中国股市在线，东方财经讯
原标题: 11大券商策略周报：悲观预期边际改善 反弹或继续
11大券商策略周报：悲观预期边际改善 反弹或继续
上周沪深A股市场波动较大，在探出2844点低点后周一周二超跌反弹至3000点上方，而周三周四又呈二次探底之势，周五有所回升。最终上证综指收于2916.56点，一周上涨0.54%；深成指收于10111.57点，一周上涨1.14%；创业板指收于2149.59点，一周上涨1.74%。两市成交量维持较低水平，投资者情绪依然较为谨慎。
行业板块表现方面，上周除证券、银行、酒店餐饮、水务、文教休闲、保险等板块延续弱势格局外，其余板块均出现反弹，半导体、电脑设备、电器仪表、互联网、通信设备等涨幅居前。
西部证券：
近期成交量持续萎缩，表明经过前期非理性抛售之后短线市场杀跌动能正在逐步衰减，投资者情绪亦渐趋稳定，且市场面也正在出现积极变化，短线市场继续反弹概率较大。
国金证券：
刚刚过去的一周，以创业板为代表的新兴行业呈现出短暂的“止跌”迹象，最坏阶段或已过去，但并不意味着市场就此企稳向上。在没有明显的政策转向或其他积极因素出现之前，仍需以控制风险为主。
中金公司：
年初至今的快速下跌使得市场风险有所释放，中期趋势仍有包括人民币汇率因素在内的较多不确定性，但短期来看市场在连续下挫近20%之后有可能逐步稳定，甚至出现一定幅度的反弹。
安信证券：
经过800点的快速下跌和一周左右的低位盘整，2850点的大底已经探明。短期跌多了会有反弹，在“减持问题”和“汇率问题”短暂平息之后，判断超跌反弹之势已经确立，但对反弹的空间和时间相对谨慎。
中泰证券：
在人民币汇率调整告一段落、减持潮得到有效抑制、估值水平超调情况下市场已进入反弹阶段。建议关注市值在100亿以下有大股东增持的中小市值股、有持续催化剂的基因治疗主题、大金融板块。
兴业证券：
春季反弹时间窗口的五大支撑理由在上周经历住了考验，有惊无险地夯实了反弹基础，有助于春节前出现冲高行情。
广发证券
中期反弹产生前还需要两个“等待”
上周和投资者交流下来感觉目前大家最关注的两个事情是：1、上周四和周五海外股市和大宗商品剧烈反弹，是否会传导到A股市场？2、有媒体报道了央行流动性座谈会内容，会对A股市场产生什么影响？就这两个问题我们的看法是：
海外市场大幅反弹的原因是全球宽松再次加码的预期升温，海外投资者“幻想”本周的美日议息会议传递“鸽派”信息。年初以来海外股市和大宗品市场大幅下跌，这应该是去年12月16日美联储加息之后的滞后反应，因为美联储首次加息意味着全球流动性在边际上最宽松阶段结束了。而上周的一系列事件似乎又让大家看到了再次“放水”的希望：先是周三桥水基金创始人达里奥接受采访时表示美国可能会启动QE4；再是周四欧央行行长德拉吉宣布“经济下行风险再度上升，3月需要重新审视货币政策立场”；而本周四和周五美联储和日本央行将分别召开货币政策会议。有了上周的“铺垫”，海外投资者开始幻想美日两国央行也将释放出放慢加息甚至再次宽松的信号。
客观来看，如果海外主要央行确实采取宽松加码措施，那将会缓解人民币进一步调整的压力。结合央行流动性座谈会传递出人民币汇率对货币政策的掣肘问题，贬值压力的缓解将有助于改善国内投资者对货币政策和流动性的预期。从央行流动性座谈会透露出的信息来看，“蒙代尔不可能三角”确实开始实际地影响了央行的货币政策执行——虽然春节是传统的流动性紧张期，但央行考虑到如果进行降准降息等总量宽松政策可能会影响人民币汇率，因此更倾向于通过短期货币工具在春节期间释放流动性，春节结束后再有序回收流动性，这样的决定无疑会打击投资者对今年货币政策宽松幅度的预期。但是如果接下来海外货币政策进一步宽松，使得国内和海外的利差再次加大，那么人民币进一步贬值压力将会下降，央行进行货币宽松的空间也被打开，这确实有利于修复国内投资者对货币政策的预期。
申万宏源
可参与的反弹行情可能已渐行渐近
从汇率、流动性到“顾此失彼”，投资者情绪已极度悲观。年初以来A股市场快速下跌，悲观逻辑也不断演化——起初只是部分投资者因为春季行情市场实验的结果不理想而降低仓位，随后对人民币贬值的担忧、供给侧改革下流动性将不再宽松的预期成为继续卖出的理由。时至今日，越来越多的投资者认识到了什么是宏观调控的“大国模式”，明白了实际上管理层有足够的资源解决每个单独的问题。但仍有悲观的投资者担心管理层同时面对汇率、流动性和资产价格三个内在精密关联的问题时会不会“顾此失彼”。而如何才能做到三者兼顾，中国改革转型该如何破局，这本身是一个宏观问题，并不属于策略研究范畴。但策略研究人心，研究投资者面对“模糊事实”的情绪和行为变化。我们认为，当前投资者情绪已极度悲观，有以下三个证据：(1)微信等自媒体信息快速传播，加之绝对收益投资者行为的一致性，当前股价已快速反映了一定的对经济的悲观预期。(2)从客观指标角度，我们看到当前市场PB大于10的上市公司占比大约为11%，接近去年9月份市场底部位置9%的比例。
对于很多投资者来说再继续寻找悲观理由已经没有什么意义。更有意义的事情是思考：什么因素能触发反弹？反弹到来后该如何应对？我们认为触发中期反弹的因素仍是改革，主要关注减税和供给侧改革具体方案超预期的可能性，而短期思考何时反弹最有效的框架是微观市场结构的变化。我们反复强调市场震荡筑底过程不会一帆风顺，阶段性的反弹只要真正悲观的投资者交出筹码就可能发生，而这件事情一定不会在大家都感到舒服的位置发生。从上周四和周五的市场运行我们看到，并非没有新的利空强化悲观逻辑，但市场走势并未被利空因素主导。这反映出真正悲观的投资者可能已经阶段性地交出了筹码，而积极博弈反弹的交易型投资者成为短期市场的主导力量，可参与的反弹可能已渐行渐近。
我们认为反弹仍是“震荡筑底”的一部分，当前位置V型反转概率不大，仍将经历震荡反复充分换手过程，需耐心等待改革催化剂的落地。以此为前提，反弹如果兑现如何应对？善于交易的投资者理所当然应积极参与，把握机会拉开净值差距；对于不擅长交易的绝对收益投资者应借反弹市场流动性改善积极调仓，而高仓位的公募逢反弹减仓调仓才是上策。另外，近期有不少开始正视现实，思考如何应对A股弱势格局的策略。我们看到各类金融产品的大类资产配置策略、套利策略，针对股东减持设计的大宗交易策略，针对熊市交易性机会设计的高频交易策略，按兵不动直至精选确定性高投资机会来临的秃鹫策略，乃至休息策略纷纷进入投资者的视野，基于金融创新的差异化竞争策略可能正当其时。
东北证券
真假“W底”的演绎
