用户名:密 码:注册|找回密码设置首页 | 中国股市论坛

当前位置 > 中国股市在线 > 股市动态 > 个股分析 > 安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

发布时间:2018-07-18 20:46来源:中股在线作者:Robot editing字号:

  总的来说,我们认为,当前A股市场风险偏好水平已调整至过去两年来的低位(数据指标显示其其接近16年初),整体经济和企业盈利基本面稳健,近期政策持续释放积极信号,流动性预期边际改善,我们预计A股市场将迎来一轮修复行情,市场整体都存在一定机会。

  而站在中期视角,我们认为新旧动能切换将是贯穿未来一个阶段,从政策、宏观、政策、中观能够持续共振的方向,因此我们更看好成长风格和创业板指数。行业重点关注计算机(尤其云计算)、军工、新能源汽车、电子、创新药等,配置上重视中报业绩趋势向上和超预期的公司。

  ■风险提示:1. 贸易摩擦显著升级;2. 流动性显著紧缩。

  正文1.我们对当前A股市场偏积极的九个理由

  本周市场受悲观情绪影响继续调整,行业来看,本周军工(0.54%)、计算机(-2.36%)传媒(-2.38%)、通信(-2.82%)等行业表现靠前,创业板指数呈现震荡态势。

  我们和投资者沟通交流中,发现投资者普遍对中期行情看淡,对于短期是否能够出现反弹存在分歧,这其中又有相当部分投资者认为短期即使能够出现反弹,其空间和可操作性也比较低,倾向控制仓位继续观望。

  我们认为,当前A股市场风险偏好水平已调整至过去两年来的低位(数据指标显示其接近16年初,参见图11),整体经济和企业盈利基本面稳健,近期政策持续释放积极信号,流动性预期边际改善,我们预计A股市场将迎来一轮修复行情,投资者应该放下悲观情绪,积极寻找机会,具体理由如下:

  一、经济韧性短期较强,且中期有望迎来补库存周期。始于2016年6月的一轮库存周期已经进入被动去库存阶段,工业企业收入同比企稳,而产成品库存同比下行。考虑到这轮库存周期与2000-2002年(30个月)类似,均是在供给侧改革背景下展开,都呈现偏短偏平特征,可能今年年底本轮库存周期将结束,新一轮补库周期开启。

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

  二、新旧动能切换势头显露。1-5月,新能源汽车产量同比增长85.8%,工业机器人增长33.7%,集成电路增长14.6%。此外,太阳能电池、光纤、民用无人机等新兴产品也都保持快速增长。发改委数据显示,软件和信息服务业用电量同比增长66.05%,远高于同期全社会和第三产业用电量增速,也反应了新经济仍保持迅猛发展的势头。

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

  三、近期政策层持续释放积极信号,预计结构性去杠杆有序推进。货币政策委员会二季度例会中关于流动性的表述将“合理稳定”转变为“合理充裕”。7月2日,新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议,会议强调“结构性去杠杆有序推进”,我们认为这强调了去杠杆不应一刀切。

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

  四、融资环境呈现边际改善,信用市场压力预计趋缓。今年以来,伴随金融监管趋严,去杠杆节奏有所加快,表外资金不断回表,社融增速大幅下滑。多个月份社融增速明显低于预期,且与预期落差呈现扩大趋势。5月新增社融规模中债券融资-434亿元,较4月的3925亿元环比下降4359亿元,成为拖累社融的重要因素之一。依据万得债券发行数据,6月信用债发行量达到3880亿元,较5月的3679亿元增加201亿元,信用债净融资规模由负转正,达到456亿元。另外一方面,伴随央行定向降准,前期信用利差上行趋势趋缓,企业融资难融资贵现象有所缓解,未来社融有望边际改善。

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

  五、中美贸易摩擦对中国经济实际冲击预计有限。当前中国经济核心驱动力已经逐渐转向内需,贸易依存度从2006年开始已大幅下降,2017年贸易依存度(进出口总金额在GDP中的占比)为32%,低于加入WTO之前的2000年。而目前中国对美国出口只占中国出口总额不到19%,且贸易结构也在持续变化,新兴市场国家占比持续上升。中美贸易摩擦对于对国内经济基本面的实际影响有限。

  虽然上证综指今年以来出现明显跌幅,但同样表征中国经济的在美股上市的主要中概股今年表现总体良好,这可能也与不同市场对于贸易摩擦对中国经济的影响评估不同,我们认为A股市场投资者可能预期过于悲观。

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

  六、从度量风险溢价水平的指标看, A股市场风险偏好已接近16年初时水平, A股相对国债的吸引力也得到了很大修复。从上证综指估值和十年期国债收益率看,A股估值相对国债的吸引力已经显著恢复至12年以来的均值水平,且隐含的风险溢价体现的当前A股市场风险偏好已经接近16年初熔断时水平,短期有望阶段性修复。

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

  七、市场整体估值处于底部区间。绝对估值来看,市场整体处于估值底部。当前上证综指、中小板指和创业板指PE( TTM )分别为12.3倍,24.6倍和39.9倍,均处于历史低位。而从中位数来看,当前A股市盈率与市净率中位数分别为29.97倍和2.87倍,为2013年二季度以来最低,与上一轮低谷2012年三季度市盈率26.55倍和2013年二季度市净率2.45倍接近。

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

安信策略:对当前A股市场偏积极的九个理由

(郑重声明:内容独家供稿,转载请注明出处)