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家族基金发展趋势与全球10大家族资产配置解析

发布时间:2018-10-03 20:09来源:网络整理作者:Robot editing字号:

美国目前大约有3000个家族办公室管理着1.5万亿美元的资产,平均管理5亿美元资产。其中大部分是多家族共享家族办公室,一小部分是独立的家族办公室。独立家族办公室的门槛较高,一般至少要求具有5亿美元的资产。

家族基金一个显著的发展趋势就是逐步专业化。最初,大多数家族基金由家族成员管理投资,但随着金融市场的发展,投资管理的复杂程度超出了家族成员的能力范畴,回报率波动越来越剧烈,最终在全球经济危机承受了巨大的损失。至今,大约75%的家族基金都使用第三方专业投资机构进行投资管理。

家族基金发展的另一个趋势,就是投资方向由以家族主业为主向均衡性、多行业发展。以家族主业为主的投资虽然对投资人来说更加驾轻就熟,但是多次的经济周期已经证实了这样的投资方式脆弱的抗打击性。

许多家族在全球经济危机中受到很大冲击以后才开始成立家族基金,比如两个希腊船王家族在家族造船企业损失惨重的情况下,出资几十亿美元在纽约成立家族基金,保证家族资产的传承和流动性。在主业之外的投资方式以保障流动性为主,包括股票、债券的投资。

家族基金作为旨在财富传承的投资基金,希望把资产放在成熟的,法律法规完善的市场,这样才能更好的保护自己的资产。

家族基金的管理模式

管家模式:

由家族成员自行管理,主要提供家族延续、管家服务等。这种模式一般在家族资产积累的初期,具有成本低、管理方便等优点,但不能提供关键的资产管理等服务。

公司模式:

由独立的家族管理公司进行管理,包括创始人CEO、CFO、CIO等完整的团队,为家族提供全面的服务。公司模式成本最高,而且对投资团队的奖励机制才能吸引和留住投资人才。要求家族的资产规模较大,一般超过10亿美元才能满足成本要求。

合作模式:

与第三方机构合作,包括资产管理公司、律师事务所、会计师事务所等合作,主要提供金融法律,资产管理和财富传承等服务。合作模式是目前最符合中国家族初级阶段的模式。

在美国,除了比尔盖茨等超级富豪采用了公司模式通过独立的家族基金来管理家族资产以外,大多数家族采用了合作模式通过第三方家族基金来管理资产。

家族基金的投资方式

直接投资:

许多家族在自己熟悉的或者相关领域进行直接投资,比如保罗艾伦直接投资电信高科技公司,张欣潘石屹家族在纽约投资商业地产。也有家族雇佣职业投资团队进行全面直接投资,比如麦克戴尔雇佣了高盛的合伙人成立家族基金MSDCapital直接投资股票和PE项目。

间接投资:

大多数家族基金都采用间接投资的方式投资其他基金。优势是能够通过较低的成本获得风险分散的收益。劣势是不能够直接控制投资项目。比如利乐包装的创始人家族雇佣耶鲁大学基金的投资主管成立了家族基金AltaAdvisors进行全球基金投资。

混合投资:

有一部分家族基金同时进行直接投资和间接投资。比如索罗斯解散了自己的基金以后成立了家族基金,在运营他原有的全球宏观对冲基金的同时,他成立了一个新的团队进行全球分散的基金投资,投资私募股权、风险投资等其他资产类别。

多家族基金:

除了少数财富排行榜首的富豪家族之外,绝大多数的家族基金是通过几个家族基金的共同联合,形成了多家族基金的形式。这种形式的出现,也使得大学基金的资产配置方式更广泛的应用于家族基金中。

全球十大家族基金配置方式

01、摩根家族

摩根家族在1838年成立了美国的第一个家族基金(也称为家族办公室)。

摩根家族的背景大家都很了解,目前大家熟知的摩根大通、摩根史丹利都是摩根家族几百年传承下来的,虽然他们现在已经不是这些公司的实际控制人,但仍是沿用摩根家族的品牌。

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02、洛克菲勒家族

洛克菲勒家族也在19世纪末把资产分为延续家族的洛克菲勒家族基金和为公益慈善做贡献的洛克菲勒大学和洛克菲勒捐赠基金几个部分。洛克菲勒家族现在已经传到了第六代,现在的实际控制人斯蒂文洛克菲勒是家族的第五代。

洛克菲勒家族在19世纪由石油业起家,到19世纪末时,已经开始进行家族的资产配置。

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其资产配置的主要方向之一,就是现在的洛克菲勒捐赠基金,用于在全球经营慈善事业,以人文、医疗、教育为主,基金风格非常低调,但是每年在全球范围内都会花费至少几亿美金。包括中国的协和医院,最初也是由洛克菲勒捐赠基金资助兴建。

另一个配置方向是洛克菲勒大学。这个大学在中国知名度不高,因为它的发展重点在于研究而不是教育,因此并不招收本科生,但在美国医疗研究领域享有与哈佛大学并列的盛名,并已获得多个诺贝尔奖。

第三个方向,是洛克菲勒家族基金,该基金最早只管理洛克菲勒本家族的资产,但是经过几代人的传演,本家族的资产逐渐稀释。目前已经变成一个开放式的家族办公室,借助洛克菲勒的品牌与资产管理经验,为多家富豪家族共同管理资产。

03、李嘉诚家族

以华人首富李嘉诚为例,李氏家族近一段时间逐渐在将投资重点由内地转向欧美,并开始从房地产主业退出。包括第二代的李泽楷购买AIG的全球资产管理部门,主要是为家族进一步向金融业转移铺路,并吸取全球资产管理的经验。

家族基金发展趋势与全球10大家族资产配置解析

中国大陆的家族基金其实也已经有了很多年的探索。比如拥有恒隆地产的陈氏家族从1986开始管理独立的家族基金,并投资于私募股权基金和对冲基金等另类资产。陈氏家族基金从两年前开始雇佣专业投资人,进行管理。

但是,中国的第一代富豪家族大多数还处于财富积累的阶段,家族资产还主要在企业当中。但已经有家族进行多元化投资的尝试。比如马云投资了对冲基金Libra Capital,还主导了云峰基金;吴亚军成立了吴氏家族基金;王健林成立了由第二代管理的PE基金;陈天桥成立了盛大资本。

04、Jorge Lemann 家族

巴西首富Lemann家族是做投行起家,于1971年成立了巴西目前最大最知名的投资银行Banco Garantia,号称巴西的高盛。

Lemann家族从收购巴西的啤酒公司开始,逐渐控制巴西的啤酒产业,然后控制南美、欧洲,最后在2008年以520亿美元并购了美国最大的啤酒公司 Anheuser-Busch,控制了全球最大的啤酒公司ABInbev,拥有百威的品牌。

家族基金发展趋势与全球10大家族资产配置解析

2004年,Lemann家族成立了3G Capital,进行全球范围内的消费品牌并购,其中最知名的项目包括2010年38亿美元并购了汉堡王(Burger King),以及2013年与巴菲特合作280亿美元并购了全球番茄酱的第一品牌亨氏。

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