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摩根士丹利华鑫基金王大鹏:医药板块长期向好甄选高景气度子行业

发布时间:2019-11-18 20:26来源:互联网作者:Robot editing阅读:

近期,兼具消费、科技属性的医药板块表现强势,医药基金业绩大放异彩。大摩健康产业年内收益超过45%,排名领先同类。作为该基金的掌舵者,摩根士丹利华鑫基金研究管理部总监王大鹏深耕医药行业11年,研究功底扎实,擅长在高景气度细分领域挖掘独门重仓股。

在他看来,医药依然是少数具有中长期配置价值的板块,做创新药研发及为创新药企提供研发服务的公司值得关注。

深挖高景气度子行业

优质标的

王大鹏认为,医药和其他行业关联度低,受经济波动影响较小,但受行业政策影响较大,因此,把握行业发展大趋势、自上而下选择景气度高的子行业尤为重要。

筛选出高景气度子行业后,王大鹏强调自下而上的个股分析,重点关注医药企业的研发能力和营销水平。一方面,通过研究报表和实地考察,判断核心管理层是否研发出身、研发投入、人员占比及薪酬等,评估出企业的研发实力;另一方面,对营销能力的判断主要依据销售网络覆盖面、销售人员数量、企业对销售渠道的控制能力等。海外大型药企销售队伍覆盖面广,通过收购产品可以实现销售额的快速增长。另外,销售能力强的药企可以使新产品快速放量,边际成本也较低。

着眼于中长期业绩、保持稳健操作的同时,王大鹏也不断总结新的经验。他说,长期保持高仓位运作,拉长持股周期才能对组合做出可观贡献。他同时强调,在风险控制方面,坚决回避瑕疵公司,避免公司和个人声誉风险。不为博取短期收益承担过度风险,是“避雷”的有效手段。

看好创新药投资前景

今年以来,在医药板块整体上涨的背景下,大摩健康产业维持较高仓位,重仓持有创新药产业链,精选偏消费属性的医药个股,取得一定超额收益。在王大鹏看来,医药行业中长期增长趋势延续,创新药或将成为资本市场新“风口”。

王大鹏分析,医药板块的上涨除受到市场风险偏好提升的影响以外,和医药行业业绩平稳增长、市场对医保控费政策悲观预期的修复也有一定关系。从基本面来看,多数药企半年报业绩较好,盈利趋势或将呈现前低后高的态势。政策方面,第二轮带量采购允许多家企业参与中标,意味着企业后续降价空间也许有限。

展望后市,王大鹏认为,目前市场面临的最大风险是医保谈判目录的降价幅度,9月市场波动空间可能不大。虽然前期医药指数大幅上涨,但中长期而言,医药行业投资前景仍然向好。预计四季度医药板块整体上行趋势不改,但需要挖掘结构性机会,继续持有行业龙头公司的同时,关注三季报可能超预期的个股。

他表示,医药行业整体不受宏观经济下行和中 美贸易 摩擦的影响。数据显示,上半年城镇职工和城乡居民医保筹资同比增长18%。此外,医药的成长属性也为其上涨提供支撑。目前市场热点向科技板块蔓延,具有科技属性的医药细分行业迎来机会。

王大鹏目前最看好两个细分领域,一是创新药研发,二是为创新药企提供研发服务的公司。对于仿制药,则重点关注其阶段性修复机会。

“健康医疗是投资的大赛道,众多机构深耕其中。从中长期来看,资金仍会继续向龙头集中。外资流入后A股市场投资理念会发生变化,市场更看重企业赛道和长期增长趋势,短期估值并非首要考虑因素。”王大鹏说。

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