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债市近期面临两大风险点

发布时间:2015-12-15 17:24来源:中国股市在线作者:www.zggszx.com字号:

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  数据短期企稳,经济下行压力仍大

  11月CPI同比增长1.5%,比10月提高0.2%,主要受食品价格中蔬菜价格回升影响。考虑到之前价格回落较大,且食品价格中的肉类和蛋类价格环比仍在负增长,食品价格的环比增速依然弱于历史同期季节性规律。11月PPI同比增大-5.9%,环比跌幅扩大至0.5%,主因在于煤钢价格继续下跌,有色、黑色产业价格跌幅扩大。

  总之,经济增速仍在寻底,债市长牛基本面逻辑未变,稳增长和低利率仍是大趋势。短期债市面临的风险亦不容忽略,一方面是人民币近日持续贬值带来的资金外流加剧,另一方面是本周四美联储议息会议即将召开,加息预期继续增强。建议期债中期多单轻仓持有,等待利空因素消化后再择机入场。

  过去半年是地方债密集发行期,6—11月地方债月均发行规模近6000亿元。从数据来看,M1、M2增速亦是自5月开始回升。不过这种情况在12月可能会有所改变。截至11月底,地方债发行规模已达3.69万亿元。按照全年3.8万亿元的计划,12月地方债发行仅有1100亿元左右,届时地方债对M1、M2的影响可能会下降。所以,我们并不认为M2的升高可以持续,反而需要警惕地方债置换等特殊因素开始消退使得M2面临较大回落风险。此外,随着供给侧改革,居民的失业和收入下降风险开始升高,PPI通缩开始真正意义上向CPI传导。若M2和CPI同时出现下行,会倒逼货币政策进一步加大宽松。

  在金融数据中,最值得关注的仍然是M1、M2同比增速的回升。11月M2增速已高达13.7%,创17个月新高。从历史经验来看,M1、M2的持续回升一般都指向经济正在企稳复苏。我们认为,当下货币增速的持续回升与债务置换有关,并不能预示着经济企稳复苏。原因在于置换债发行规模若与贷款到期规模不一致,会对M2形成干扰。比如当债券发行规模超过贷款到期规模时,企业存款会出现虚增情况,从而推高M2。

  (作者单位:东兴期货) 转自:散户吧

  金融数据受债务置换扰动

  近期长端利率稳步下行,除基本面因素之外,资产荒加剧背景下金融机构对债券配置性需求持续增强,使得十年国债利率再次走到3%整数关口。长期来看,经济增速仍在寻底,十年期国债利率破3%并创2008年新低为大概率事件。短期来看,人民币持续贬值及美联储加息预期使得债市承压。

  从外部看,美联储FOMC会议将于12月15—16日召开,加息预期升温。彭博大宗商品指数自1999年6月以来首次跌破80点,中国继续面临输入性通缩压力。从内部看,国内经济积弱难改,需求不足加剧物价下行。强势美元加上国内需求放缓,通缩风险压力未减。

转自:散户吧

(责任编辑:张振江 HN061)

  11月经济数据总体好于预期,尤其是工业产出和固定资产理财。工业产出回升主要受汽车产出增长和同期低基数影响,11月工业增加值同比增6.2%。考虑到房地产理财依然低迷,需求疲软仍是工业制约的核心因素,工业产出长期仍面临下行压力。11月固定资产理财累计增速10.2%,与上月持平。理财企稳主要来自基建理财大幅反弹。在房地产理财加速下行背景下,基建理财力度有所加快。加上专项金融债相关资金加快投放,11月单月基建理财同比增速从10月的12.9%升至23.3%。长期来看,基建理财增长空间较为有限,主要在于其资金来源受限及新的激励机制尚未形成。总体来看,11月地产理财继续加速下行,需求不足仍使经济面临下行压力。

(小编:散户吧)

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