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北上资金动向“每日必看” 机构紧盯外资“对手盘”

发布时间:2019-07-28 06:35来源:中股在线作者:Robot editing阅读:

机构紧盯外资“对手盘”

上海某绩优私募的总经理王强(化名)告诉记者:“现在一些内资喜欢‘抄作业’,外资买什么就跟着买什么,所以每天的陆股通成交量和买入卖出名单都成了必看的内容。”

数据显示,截至3月8日,2019年以来北上资金净流入超1000亿元,成为A股重要的增量资金来源,其投资标的和风格也因此成为部分公私募基金关注的对象。内资机构在加强外资动向研判的同时,有的采取跟随买入、提前埋伏、预先减持外资持股比例过高的个股等应对策略。业内人士指出,外资的操作手法多元,绝非单纯的价值投资。

北上资金动向“每日必看”

随着北上资金不断流入,外资在A股的话语权越来越高,也日益成为内资机构关注焦点。

中国证券报记者采访多位机构人士了解到,部分内资机构对外资交易行为的研究和应对集中在三方面:一是跟随外资“买买买”;二是提前买入,等待外资“抬轿”;三是从防风险的角度,减少部分外资持股比例较大的个股。

王强表示:“一些内资喜欢跟着‘抄作业’,外资买什么就跟着买什么,每天的陆股通成交量和买入卖出名单都成了必看的内容。因为在过去一段时间,那些外资占比较高的股票,往往能明显跑赢市场平均水平。”

不过,单纯的跟随策略并不容易奏效。王强表示,“这里面有一个关键问题是,即使跟着买了,我们也不知道外资在个股上什么时候撤退,并不是那么好精准跟踪的。所以,还是得有自己完整的投资逻辑。”

上海一家大型公募基金人士则表示,外资的持股风格较为明显,因此在外资持续流入A股的大趋势下,也可以选择提前进场“埋伏”,等待外资“抬轿”。“去年底有些机构买入了消费股和银行股,这两个板块很受外资青睐,今年以来也是外资的主要配置方向,两个板块在年初都表现不错。不过,如果外资对这些板块的配置比例达到预期,这种提前埋伏的策略可能就不那么奏效。”

值得注意的是,按照证监会要求,所有境外投资者(QFII/RQFII/陆股通)对单个上市公司A股的持股比例总和,不超过该上市公司股份总数的30%。一旦上交所/深交所通知联交所个别沪股通/深股通股票的境外持股比例合计达到28%,任何有关该沪股通/深股通股票的进一步买盘即不获接纳,直至该沪股通/深股通股票的境外持股比例回落至低于26%。从这个角度看,如果北上资金对个股的持仓触发“限购令”,将可能给相关个股带来卖盘压力。

前述上海公募基金人士表示,如果外资对某些个股的持仓逼近持仓上限,将会考虑提前减仓或卖出相关个股,避免因为单纯的交易性因素带来的冲击。

北京一家公募的权益投资总监则认为,未来外资的突然离场将成为内资机构的日常风险防范内容。“已经将外资的资金动向、行为模式等纳入自己的投资框架中,进行日常监测与研究。”他说,“随着外资进入A股的比例越来越高,外资的话语权和在个股上的定价权会越来越强。一方面,需要研究他们偏好的市场风格和介入个股的节奏和特点,例如何时买入卖出,持股周期长短等,从中分析利润来源,争取‘取其精华’;另一方面,在遇到外资和我们相同的持股情况时,更需要仔细研究对比双方手中的筹码,减小外资突然离场对我们造成的冲击,未来这会成为日常防风险的要点之一。”

深圳一家私募的投资总监也表达了相同的担忧,他说:“当前外资在部分个股上的持股比例过高,接近30%的持股上限。买超了必须卖,当一致性预期形成的时候,买盘就会成为卖盘,对个股的冲击也会较大。所以,即便是对外资偏好的行业和个股,投资时也不应该集中度太高。这对集中度通常较高的私募而言,考验更大。”

“对手盘”手法多元

虽然目前从持股总量上看,外资的力量似乎不强,但在个股上,则可能成为主导力量。数据显示,截至3月8日,北上资金对上海机场、顾家家居、欧普照明、方正证券、伊利股份、大族激光、华测检测、美的集团、贝瑞基因等9只个股持仓量占流通股的比例超过15%。从公募基金2018年四季报看,上述9只个股中的不少个股目前外资持股数量已经超过公募基金在去年底的持有数量。

有基金经理感叹,目前部分个股的每日成交量中,外资的成交占比不断提高,甚至影响个股走势。随着未来外资持续流入A股,外资有可能成为公募基金的对手盘,必须加强研判。

从北上资金对个股的持有情况看,外资持股变化确实风格多变。例如,北上资金对京东方A的持股表现出了“追涨”的特点:近期京东方A股价涨幅较大,在2018年12月京东方A股价处于底部时大量减持的北上资金也随即迅速增持,持股比例逼近前期高点。然而,从2018年以来的持股情况看,北上资金对五粮液等个股的持有量则表现为不断买入,持股比例不断抬升,而对五粮液的股价波动并不在意。

此外,北上资金也存在突然大幅买入的行为,例如贝瑞基因。2018年5月至6月,北上资金大幅增持贝瑞基因,持有流通股的比例从不足1%迅速提升至超过13%,此后尽管贝瑞基因股价震荡下行,但北上资金未再大幅增持或减持。

上海某大型公募基金策略分析师表示,外资在A股的体量不断变大,其操作手法也更加多元。目前外资在A股市场的操作同样包括趋势和配置两类,甚至也有做多空策略的,具体手法比如买入茅台的同时融券卖出五粮液,在市场急跌情况下,有时也会大量卖出,绝非单纯的价值投资。

上海长见投资总经理唐祝益称,从品种上看,外资偏重相对海外市场比较独特的标的,如白酒、家电等板块的个股。在外资持续净流入的过程中,这类股票在市场下跌过程中表现较好,呈现出非常好的稳定性。“海外资本是长期资金,对市场的稳定性会有作用,但是过度夸大这个作用也是没有必要的。从历史的角度来看,外资流入的不同阶段作用是不一样的。在净流入阶段,外资持续买入,会有效提升一些优质资产的估值水平。在外资占比达到了一定均衡之后,波动性就会体现出来。”他说。

唐祝益认为,从香港经验来看,海外资金还会导致股价出现长周期的波动性与短周期的趋势性,这与资金的性质与投资行为有很大的关系。投资的规范性与资金的长期性,要求这类资金更多以公司报表作为投资依据,这会导致股价在中短期出现很强的趋势性。另外,配置因素会加大股票波动与海外市场的相关性。

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