光大证券：院线进入互联网化与产业整合期 推荐2股

　　◆专题：国内院线进入互联网化与产业整合发展期
　　近期中国电影(控股3家院线，参股4家院线)、上海电影、幸福蓝海相继登陆A股市场，大地院线已挂牌新三板；国内前十大院线证券化基本完成。我们判断国内院线进入互联网化与产业整合发展期：
　　1.电影产业进入资本驱动的产业整合白金十年。
　　2.互联网重塑电影产业，院线公司迎互联网化与整合。
　　3.影院投资经营进入新阶段，国内院线集中度偏低。 4.电影产业垂直整合潜力大，万达与腾讯已形成布局。
　　◆电影行业景气跟踪：7月票房45.11亿，去年基数过高导致同比下滑
　　1. 2016年7月电影票房为45.11亿元，同比下降17.9%；观影1.36亿人次，同比下降14.6%；排片场次672万，同比增长40.39%。1-7月累计票房290.3亿，同比增长12.3%。7月票房仅次于2月，但由于去年7月多部现象级影片叠加的高基数，同比增速下降。
　　2. 7月新上映影片有43部，其中国产片37部，为国产片供给大月。但本月新影片在豆瓣、时光网等网站上的评分偏低，电影质量供给无法满足暑期档市场需求。7月份额较突出的制片发行方有唐德电影、微影时代、光线传媒、安乐、儒意欣欣等。
　　3. 7月三线城市票房份额达25.13%，为年内最高。一线城市观众偏好海外大片，二三线城市观众对国产片热情更高。
　　◆投资建议： 在深度专题研究《电影大数据透析票房驱动新变量及制片发行最新格局与趋势》中我们详尽分析了好莱坞产业格局：六大渠道龙头发行总份额达77%，旗下制片力量份额45%以上；垂直整合平台公司主导电影产业。维持该报告中提出的核心建议：看好具备纵向一体化整合力的平台型公司成为电影产业主导力量的发展前景。电影产业投资优选产业环节为具备龙头潜力的发行渠道商，其次为新晋制作力量。推荐：万达院线、完美世界。
　　万达院线：横向扩张与产业链延伸并举，打造国际化电影泛娱乐生态；上半年票房增速维持40%高于国内市场；电影整合营销价值快速释放；收购时光网，多领域协同价值待挖掘。预测2016-2018年EPS分别为1.33、1.72、2.20元；给予2016年65倍PE估值，目标价86.45元。
　　◆风险分析：票房增速下行，影视行业并购整合风险，竞争加剧。