碧水源:碧水源业绩预告点评及千亿市值公司的成长之路
碧水源300070 电力、煤气及水等公用事业
事件:
碧水源公布2015年业绩预告,预计同比增长40%-70%,对应利润为13-16亿元。同时预披露2015年利润分配预案,以12.3亿股本为基数,每十股派发一元现金,并转增15股。在预披露公告中,董事长文剑平承诺在未来6个月无减持意向。
评论:
1、 我们判断公司最终的业绩增速偏区间上限的概率较大,略低于我们的80%业绩增速预期,持平于或略高于市场的一致预期,wind为61%;
2、 董事长文剑平,上市五年以来从未减持过公司股票,故未来六个月无减持意向,符合预期;
3、 公司上市以来,2010年转增比例为12,11年转增比例为7,12年转增比例为6,13年转增比例为2,14年无转增。故,此次15年预披露转增比例为15,超预期;
4、 此次业绩预告符合或者略高于市场一致预期,送配方案超市场一致预期,我们暂维持公司16年29亿左右的利润预测不变,对应e为2.36元,当前股价下对应估值为21倍。维持强烈买入建议。
千亿市值公司的成长之路 我们选取几家了非垄断市场行业达到千亿市值的公司,回顾了其成长为千亿市值的时点状态,从成为千亿市值时点行业属性的对比来看,贵州茅台和碧水源的可比性最强。
万科2007年5月18日,第一次达到千亿市值,2007年当年归属净利润48亿元,对应当年估值20倍附近,2008年归属净利润是40亿,2007年的业绩增速是110%,2008年业绩增速是-16%。2008年万科的市值又跌回了千亿以下。2009年万科实现归属净利润53亿元,同比增长32%,市值重回千亿以上。
贵州茅台2007年5月25日,第一次达到千亿市值,2007年当年归属净利润28亿元,对应当年估值36倍,2007年业绩同比增速是83%,2008年当年归属净利润38亿元,千亿市值时对应明年的PE估值是26倍,2008年业绩同比增速是34%,之后贵州茅台估值基本一直保持在千亿以上,2014年归属净利润153亿元,目前总市值2689亿元。
格力电器2013年12月13日,第一次达到千亿市值,之后跌回千亿市值以下,直到2014年12月5日,重回千亿市值,之后基本保持在千亿以上。2013年当年归属净利润109亿,同比增长47%,2014年当年归属净利润142亿,同比增长30%。千亿市值时估值10倍不到。
比亚迪,2014年2月14日第一次达到千亿市值,之后基本保持在千亿市值以上,2013年比亚迪实现归属净利润5亿元,同比增长579%,2014年实现归属净利润4亿元,同比下降21%,2015年预计实现归属净利润25亿元,同比增长471%。（招商证券 朱纯阳 张晨 彭全刚）
