美联储加息之：中外机构观点大PK

　　编者按：美联储终于宣布加息，国内机构认为，美元指数短期走弱概率较大，A股将继续上行，大宗商品或迎来阶段性反弹。国外机构认为，在主要央行货币政策分歧、新兴市场增长缓慢、流动性问题等多方因素刺激下，未来市场波动可能加大。

　　北京时间17日凌晨3点美联储宣布，加息25个基点至0.25%-0.50%。这是联储9年多以来首次加息，自2008年底金融危机以来一直奉行的超低近零利率政策作古，正式标志着美国经济完全进入健康增长的新时期。

　　国内机构

　　国内机构分析认为，美联储加息靴子落地，美元指数短期走弱概率较大，A股将继续上行，但对于人民币及大宗商品走势却存争议；大宗商品或迎来阶段性反弹。

　　申万宏源：美联储加息落地 短中长期影响迥异

　　整 体来看，本次议息会议对于当前以及未来的经济形势保持相对乐观的态度，短期“靴子落地”符合预期，但中长期风险不小，难言鸽派。考虑到利率期货价格反映出 的预期差，明年二季度之后压力会出现，“鹰派”将在之后的FOMC会议中占据上风，货币政策正常化开启之后中长期加息路径的演化仍是投资的必要考量。

　　海通证券：美联储加息七大影响 大宗市场延续低迷

　　海 通证券宏观分析师姜超等发布报告称，今日凌晨，“狼”终于来了，标志着08年以来实施了7年的零利率政策正式终结。海通指出，美联储加息有7大影响：全球 流动性拐点出现；美联储步入加息周期，16年至少还有两次加息；新兴市场势必动荡，防范风险为先；美元短期走弱概率大，高息新兴货币获喘息，英镑、欧元或 可反弹；股债短期回落概率均较大，高度警惕垃圾债风险；大宗市瞅延续低迷，不排除阶段性反弹，生产国经济颓势短期难改；人民币贬值压力加大，中国降息空 间受限，加快改革转型。

　　英大证券李大霄：美加息透支预期难砸盘A股或将上行突破

　　英 大证券首席经济学家李大霄表示，A股不但不会上演暴力砸盘，今日还将上行。美联储加息的最大冲击波已经过去，美国股市六月从18000点掉到15000 点，A股从5178点降到2850点都是对美加息的提前反应。所以他预计，美联储加息的消息公布之后，A股明日将会上走突破。

　　九州证券：看好A股看空中国债市

　　九州证券全球首席经济学家邓海清等点评称，整体而言，FOMC会议结果与市场预期相符，即“加息+鸽派言论”。2016年美元见顶，大宗商品见底，中国经济回升、通胀归来，看好中国股市，看空中国债市。

　　目 前欧美之间的基本面相似大于差异，基本面之差并不支持欧美货币政策分化。美国与欧洲1年期国债利率之差已经达到1%，这一水平是2007年以来的最高值， 这与基本面是背离的。我们认为，即使在基本面不变的假设下，欧央行对其经济数据的态度变化以及对风险的认识增强，也会导致欧央行与美联储货币政策方向收 敛，而这将带来美欧1年期国债利差收窄，并导致美元指数长周期见顶回落。

　　观察金属等大宗商品，均与美元指数密切相关。我们认为，除原油外，供给过剩因素已经充分反映，而随着中国财政发力需求增加，再加上美元指数见顶，大宗商品见底反弹只可能迟迟到，而绝不会缺席。

　　对于中国经济，2016年实现7%的GDP增速是有可能的。目前的实际利率已经接近中性货币政策下限，如果央行仍然是稳锦币政策和中性基调，则降息空间基本不存在。

　　对 于中国资本市场，九州证券看多股市，看空债市。对于股市，看好基本面支撑的蓝筹行情，主要受益于财政发力、传统工业止跌回升、PPI回升；对于创业板，在 经济转型期仍长期看好，但是随着注册制推进，优劣公司分化已成大势所趋。对于债市，基于看多经济、通胀归来、央行宽松空间被严重压缩的长期逻辑，看空中国 债券市场，2016年债券收益率大幅反弹不可避免。

　　国海证券：加息落地A股将继续上行

　　国 海证券12月17日发布晨报称，在美联储加息的预期下，国际股市和商品前期有所下跌，但最近几个交易日国际资本市场已经有所企稳。虽然人民币汇率有所贬 值，从人民币的交易量来看，资金大幅流出的压力并不大，随着美联储加息的落地，资本市场的不确定性将进一步降低，近日PPP项目、水电核电项目加快审批， 可能意味着目前进入了供给侧改革的政策密集期，股市将继续反弹。

　　报告称，板块方面，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，核准一批水电 核电等清洁能源重大项目，关注水电核电板块。第十届中国足球协会第二次会员大会在昆明海郭地召开，中国足球改革发展总体方案对外界公布。在这个方案中包 括11个大项50个小项要求，并提出了中国足球近期中期远期的目标，关注体育板块。

　　南方基金：美联储加息促使今日A股反弹

　　南 方基金首席策略师杨德龙表示，全球投资者都将松一口气。我们不仅要关注是否加息，还要关注美联储主席耶伦对于后续加息节奏的表述。预计明年美联储加息步伐 将低于目前的市场预期，有可能只加息一次。另外，美联储资产负债表收缩速度将非常缓慢，一年内还不会进行收缩。加息意味着经济面的改善，透露出美联储对经 济实力的充分自信，以及其有能力处理更高的借贷成本。对股市来说意味着加息“靴子落地”，有利于提振股票投资者信心，促使全球股市反弹。加息促使美元走 强，黄金价格下降，债券价格下跌。预计今日A股将跟随美股出现较大幅度反弹。

　　招商银行：人民币利率料难随美加息走高

　　招 商银行分析师刘东亮称，美联储加息后预计中国将继续放松货币政策，并将通过降准来应对资本外流压力，人民币债券市场利率仍有向下空间。中美两大经济体的货 币政策周期较为独立，且CFETS人民币汇率指数的推出有利于央行减少对外汇市场的干预，可以确保中国货币政策独立性。但CFETS指数推出后，人民币汇 率的弹性势必加大，美元加息带来的美元强势可能进一步放大人民币的波动率。

　　兴业银行：美元指数将出现回调，人民币或加快修正高估

　　兴 业银行首席经济学家鲁政委认为，对于人民币来说，与美元“离婚”已势在必行，此前外汇交易中心所推出的人民币指数已经宣示了这一点。按照我们此前的分析， 首次加息落地后，利多出尽，美元将出现回调，人民币可以逸待劳，加快修正高估。从国内货币政策来说，要适时果断降准，弥补无期限长期资金的失血。

　　民生证券：美元阶段性见顶，大宗商品长期熊市背景不改

　　民 生证券宏观分析师张瑜等点评称，通过事件蔓延框架分析，美对我国的主动影响有两个层次，实体经济的贸易渠道来看整体对我国出口偏负面，金融市场的情绪影响 来看前期Price in 完全、资产波动率上升；我国对美的主动防守有三个层次，外储充足、高增长高利率尚存、未来有干预的能力与意愿。在新兴市场整体受加息冲击的大背景下，我国 难以独善其身，外储有所耗费、汇率有所波澜也是情理之中，但毫无疑问我国三层防守层同时击穿发生失控状态的资本外流也是不可能的。

　　短期，美元阶段性见顶，人民币得以喘息，大宗利好有限；长期，美元呈现上不去也下不来状态，人民币未来逐步脱钩趋势下波动将会加剧，大宗熊市背景不改，如有黑天鹅事件黄金原油或有博弈机会。

　　国外机构

　　国外一些经济学家预计，加息不会对美国经济有伤害。在主要央行货币政策分歧、新兴市场增长缓慢、流动性问题等多方因素刺激下，未来市场波动可能加大，给当前低回报市场带来更大挑战。

　　瑞银：美联储首次加息后关注三个问题

　　美联储首次加息后，目前市场关注三个问题：一是利率是否能维持在美联储设定的联邦基金利率区间内；二是未来美联储将以什么速度继续加息；三是对于庞大的资产负债表，美联储将如何处理。

　　美联储在声明中称经济中的风险是平衡的，不再用以前的“接近于平衡”来表述；预计通胀回升到2%，而非像以前那样描述为“通胀朝着2%前进”。这些文字上的变化，都体现了美联储信心的增强。不过美联储重申，未来加息路径是缓慢的。

　　贝莱德：加息对经济的实际影响较小

　　加息对经济的实际影响较校由于主要央行在货币政策上存在偏差，新兴市场增长缓慢，外加全球流动性问题，未来市场的波动性可能会更大，这给当前低回报市场更大的挑战。

　　Economist Intelligence Unit：货币政策依然是宽松的

　　市场对于加息的炒作已经过度，加息不会对美国经济有过大影响。货币政策仍然是宽松的。预计未来如果经济没有什么大问题、金融市场没有剧动，那么将令市场信心有所恢复。

　　花旗：资金流入短期国债

　　国债业务部门注意到，资金流向短期国债，尤其是两年期国债，该品种收益率因此突破1%，没怎么看到资金流向长期国债。

　　高盛：美联储对通胀表达了谨慎立场

　　加息25个基点符合预期，公开声明暗示未来将进一步加息，但表达了对通胀的谨慎立常经济预测总结显示联邦基金利率中值在2016年底之前将维持不变，2017年-2018年的预期中值将小幅走低。

　　德意志银行：美联储资产再投资至少持续到明年全年

　　从利率预期上来看，2017和2018年的散点图中位值小幅下滑，更长期的中性利率维持在3.5%不变。美联储还表示，在货币政策恢复正常化之前，将继续把到期资金再投资。这意味着，再投资将至少持续到明年全年。

　　从FOMC声明看，美联储对美国经济表示乐观，与10月会议类似。不过，通胀仍然是令美联储担忧的地方。

　　巴克莱银行：市场将关注未来货币政策紧缩速度

　　美联储12月会议的决策符合预期，市场将关注未来货币政策可能的紧缩速度、经济数据预期、以及美联储与公众沟通的整体格调。

　　"债王"格罗斯：需要2-3年时间使利率重返2%

　　2%是美联储利率的上限，需要2~3年的时间，联邦基金利率才能达到这一水平。此前，格罗斯一直呼吁美联储应尽早加息。

　　荷兰合作银行：本次决议相当鸽派

　　美联储维持2016年的利率路径预期不变，从散点图上看，2016年可能有四次加息，这很难让本次决议显得“相当鸽派”。

　　布朗兄弟哈里曼：美联储2016年会加息四次

　　美联储本次属于“鹰派加息”，因为点阵图显示2016年会加息四次。12月FOMC声明中，所有委员都投了赞成票，没有委员认为不该加息了，这表明美联储决定非常果断，之前有三位委员认为不该加息。