“这是一根怒放的长阳线。”10月12日，英大证券首席经济学家李大霄在其实名认证的社交媒体上写道。
李大霄的判断源于十一长假后股市的高歌猛进。继上周股市迎来开门红后，10月12日上证指数大涨3.28%，深成指数大涨4%。10月13日，股市低开高走，截至收盘，沪指收报3293.23点，上涨0.17%，成交3348.06亿元；深成指报收于11042.13点，上涨0.74%，成交4315.55亿元。
然而，此前多次带领股市走出阴霾的金融板块，则稍显落寞。东方财富网数据显示，截至10月13日收盘，券商信托板块跌幅0.34%，上涨家数为6，下跌家数为21；保险板块跌幅0.51%，上涨家数为2，下跌家数为2；银行板块跌幅0.85%，上涨家数为1，下跌家数为14。
金融板块为何表现冷清？此番股市的上涨究竟是“虚晃一枪”还是真的迎来了“绝地反击”？
金融板块整体表现欠佳
对于此次金融板块整体表现欠佳的原因，大同证券高级投资顾问张诚对21世纪经济报道记者表示，“本次反弹的成交量依然没有回到前期平均水平，因此在资金有限的情况下，资金集中于中小创个股及板块。同时，前期中小创个股的平均跌幅超过60%，而金融板块前期整体跌幅并不大，同时实体经济在转型过程中金融板块的实际经营情况依然低迷，因此金融板块在本次超跌反弹行情中明显表现疲弱。后市金融板块缺乏阶段性机会，其整体走势的方向和力度依然取决于经济数据和政策力度，整体上不建议过多关注金融板块。”
根据东方财富网数据，截至10月13日收盘，券商信托主力净流入为－10.6156亿元；保险主力净流出9037.71万元，银行主力净流出5.6789亿元。
民生证券首席策略分析师李少君告诉21世纪经济报道记者，“关于领涨板块金融股的表现问题，必须要强调市场思维当前存在着两个重点，一个是业绩支撑下的低估值，一个是政策催化下的高弹性。当前的行情仍然是以情绪改善驱动为主，市场行情属于存量博弈，因为货币政策目前仍很难讲出现了较前期显著更宽松。在情绪驱动下，弹性更高的板块将更受投资者青睐，那么体量较大的金融板块自然表现不佳。”
大同证券首席策略分析师胡晓辉在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“金融板块整体表现冷清存在其合理性。以银行板块为例，其不断攀升坏账率就是影响估值的重要因素。”
16家上市银行披露的中期业绩报告显示，上半年，16家上市银行的不良贷款余额为8841亿元，比上年末增加1810亿元，平均不良率为1.31%。同时，监管部门数据显示，2015年第二季度末，商业银行不良贷款余额10919亿元，这意味着上市银行8841亿元的不良贷款占其比重超过80%。
“另外，由于目前正处于利率下行通道，保险板块自然不会表现活跃，而影响券商板块的因素则更加显而易见，如IPO暂停、两融缩量等。”
反转OR反弹，机构有分歧
金融板块的冷清并未影响股市的上涨。从节后市场表现来看，市场情绪已经明显改善，市场点位与成交量温和上升，两市成交量由节前3700亿元水平上升到上周末5965.32亿元；两融余额出现回升迹象，截至10月12日为9479.78亿元，而9月30日为9067.09亿元。
作为市场中坚定“看多”的观察者，李大霄对21世纪经济报道记者表示，“此番股市上涨是反转而不是反弹，‘婴儿底’已经形成，虽然股市上涨可能存在压力，但趋势已经不会发生改变。”
李大霄认为，支撑其观点的原因主要有二点，“一是蓝筹股估指已经基本到位。第一轮下行从5178点到3373点，第二轮下行从4006点到2850点，基本到位。目前主要蓝筹股出现了低估的现象，上证50的PE为8.5倍，股息率达到3.66%。”
“二是杠杆水平已经基本正常。杠杆从2.27万亿降到0.95万亿，高杠杆现象已得到改善，A股现在融资余额占流通市值比为2.34%，场外配置清理接近80%。另外，此前一些救市政策的作用正在逐步显现。”
“另外，影响市场的做空机制已经暂停，比如存在争论的融券、股指期货、分级基金、期权等已经暂停或者大幅减弱功能；IPO已经暂停并且大股东减持受到了限制等其他救市政策。”
不过，与李大霄的乐观相比，张诚则相对谨慎，“对投资者而言，需要明确本轮行情依然是反弹性质，操作上轻仓参与。从成交量和热点的扩散度来看，市场的反弹趋势有望延续，时间上有望持续1-2周，但需要关注经济数据的变化以及行业政策的利好刺激力度；从空间来看，指数注意在3250点附近的支撑力度，以及3500点附近的压力。”
对此，李少君表示认同，“当前股市的上涨更多表现为短期反弹。目前，全球经济处于美元宽松向美元紧缩过渡的阶段，美联储加息可能推迟，但是大概率仍会发生，国际大环境的不确定性并未发生根本改变，以及在中国经济下行压力仍存，经济动能也未发生根本改变，货币宽松及信贷宽松在利率传导机制不畅状况并未得到根本改变的情况下，对实体经济提振作用存疑，所以经济基本面可能会在稳增长政策带动下出现边际改善，但并未发生根本改变。”
“不仅如此，市场自身仍处于股灾影响的消化期，恢复正常的交易状态仍需时间。因此从中短期的视角来看，此次上涨更多的是情绪驱动，而货币政策如果及时放松，上涨的空间可能会更高，但仍应视作短期反弹，主要以交易性机会为主。但是从长期角度来看，随着改革的深化，国内产业升级战略与区域发展战略的推进，‘一带一路’与人民币国际化的推进，仍有充分理由对中国股市持积极的态度。”
