致尊敬的基金持有人：
2020年三季度，国内疫情防控已进入常态化，虽然期间存在小幅反弹，但由于此前已积累了丰富的防疫经验，并未对国内产生重大影响，而多年未遇的洪涝灾害在万众一心，科学抗洪面前也得到有效控制。与此同时，国际疫情二次爆发已成事实，为未来世界经济恢复蒙上阴影。各国在疫苗研发上加紧投入，尽管如此，预计新冠疫情完全得以控制仍需时日。美国大选日益临近，两大经济体之间的角力已趋白热化。
三季度，国内宏观经济持续向好，多项指标已恢复至疫情前水平。工业增加值1-8月同比增加0.4%，其中8月单月正增长5.6%，大大超出预期。其中与高科技相关制造业恢复较快，采矿等大型项目投资建设从洪涝雨水影响中快速恢复。基建投资在专项债的大力支持下，也在不断恢复，数据显示，基建投资1-8月正增长2%，8月单月正增长达到7%。国际方面，纳斯达克指数虽然在9月初创出新高后连续调整，但仍处于历史高位附近，。
展望第四季度，十九届五中全会即将召开，“十四五”规划即将徐徐展开，二〇三五年远景目标也将进入议事日程。多难兴邦，在经历了百年不遇的疫情和洪涝灾害后，国人更紧密的团结在一起，必将为建国百年的美好蓝图而努力奋斗。
国际环境上，美国大选激战正酣，选举趋势仍不明朗，美联储在此期间调整经济预期，延长未来宽松时间，对于零利率维持的时间也由之前的2022年延长到2023年。但是短期经济预期的上修也意味着当下联储进一步加码宽松的概率下降。联储扩表的斜率将更加平缓。美国经济复苏结构失衡。虽然联储大幅上修年内经济预期，但是需求端复苏明显好于生产端，消费数据显示恢复已经超过去年同期水平，但是就业仍处低位，反映生产活动恢复依然偏缓。在这样的背景下，联储仍需保持宽松推动失业率回归到正常水平。未来更多关注财政刺激落地。虽然市场对于财政刺激的时点和规模分歧仍然很大，但是最终财政协议达成的仍然有望超预期。
继科创板推出施行一周年后，创业板改革也平稳落地，注册制在创业板的实施，对资本市场也必将产生深远的影响。首先，创业板注册制的交易受众更加广泛，而与此同时监管措施更加制度化人性化，尊重交易自由。创业板实施注册制后，A 股的 IPO 融资主要向注册制板块倾斜。科创板和创业板各有侧重，错位互补，为我国资本市场的稳健发展从制度上赋能，必将为后疫情时代我国经济发展注入更大的活力。时代的潮水奔涌向前，后浪最终将勇立于时代的潮头。
未来一段时间，随着风险因素在三季度逐步消化，市场有望在四季度迎来一轮上涨。在全球经济弱复苏，货币政策恢复正常化的背景之下，驱动市场的核心动力来自改革预期对于风险偏好的提振。结构上关注三条主线，一方面，前期调整幅度较大，近期出现场外资金流入的强势板块值得重点关注;另外一方面，关注十四五产业规划预期相关板块;第三方面，持续关注三季报高景气的方向。行业重点关注：医药、半导体、新能源车、光伏、军工、汽车、建材、建筑、保险、银行、食品饮料等，主题建议关注能源安全、国企改革、数字货币等。
