本周沪深300上涨1.71%，上证综指上涨1.06%，深证成指上涨2.45%，创业板指上涨4.27%;分行业来看，医药生物、传媒和食品饮料涨幅居前。
四季度至今，全球市场风险偏好在疫苗研制喜讯的推动下逐渐回升，金融、航空、能源和材料行业全球股价共振。基于复苏预期的重燃和年内超量的货币刺激，市场对明年通胀的预期也伴随近期铜和原油期货价格的飙涨而逐渐升温。今年A股市场从防御板块到可选消费板块，再到当前金融和周期板块的切换，不单表现了经济复苏预期的不断升温，也反映了市场风险偏好逐渐升高的趋势。然而，当前市场成交热度却难以持续支撑指数上行，本周沪深300日均成交额仅3137.4亿元，远小于今年7月初指数拉升时(5400亿元)的水平。虽然外资的持续流入有望改善A股资金面，但若缺乏国内货币政策的加持，短期市场难免陷入震荡阶段。考虑到估值已部分反映了基本面的改善状况，振荡期A股行业的轮动可能出现提速，并导致行业趋势的持续性减弱。
在当前基本面改善的驱动下，经济对市场的驱动力度仍偏正面。建议在市场震荡期加大对低估值板块和复苏弹性较大的行业的关注。低估值板块中银行仍具备估值改善的空间。但在银行板块短期大幅上涨之后，同为低估值板块的地产行业的性价比变得更高，建议关注其中偿债能力更强的滞涨地产龙头。在经济复苏行业中，汽车、家电等可选消费品的前期涨幅已较高，但伴随明年全球经济的改善，预计仍具备表现空间。此外传媒、旅游等行业中仍存在估值被低估、复苏弹性较大的细分行业，其中可关注因今年社交隔离政策而表现不佳的线下娱乐如观影、定制游等，以及对经济敏感度较高的服务业如广告等。
对于债券市场，我们仍然维持上周的观点，虽然目前市场一致预期宏观经济景气将至少维持到明年二季度，利率市场在此之前很难的有大的机会。但一致预期形成后，预期差扩大，任何基本面的负向变化反倒会被市场放大。这个点位的利率债具有充足的配置价值，反观信用债，虽然市场情绪修复的速度好于我们预期，但在社融收缩后，信用债市场风险进一步暴露的概率仍然较大。或许将成为利率债反转的契机。
