机械设备行业研究周报：贸易战进展超预期 继续推荐景气度向上板块及三季报优秀个股

　　核心组合：三一重工、浙江鼎力、恒立液压、晶盛机电、先导智能、杰瑞股份、中环股份、锐科激光

    重点组合：埃斯顿、北方华创（电子覆盖）、长川科技、美亚光电、日机密封、拓斯达、徐工机械、克来机电、华测检测、汇川技术（电新覆盖）、杰克股份、诺力股份，建议关注迈为股份、威海广泰、东睦股份、春风动力。

    　　本周机械观点：中美贸易摩擦近期达成阶段性缓和，美国总统特朗普表示，美中两国已“非常接近”结束贸易战，且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利，超出市场部分预期，建议关注在美国市场销售额较高，且北美收入占比较大的个股，股价有望迎来修复。重点关注有产品竞争力强、业绩支撑坚实的浙江鼎力、豪迈科技、巨星科技等。

    　　三季报临近，市场开始重点关注并寻找业绩超预期板块及个股。从板块整体配置而言，三季报窗口期可重点关注工程机械、油服和半导体等业绩有望超预期板块；中长期内建议把握两条主线：1）核心资产龙头优先策略，工程机械推荐三一重工、恒立液压，油服推荐杰瑞股份；2）产业趋势确定性向上，业绩同比增速较快且持续的公司：①光伏+半导体：近期中环5 期项目第一批设备开始招标，预计总投资15.09 亿元，对应产能10GW，预计晶盛有望拿下全部订单；预计5 期剩余的15GW 光伏将于明年招标，半导体今年Q4 部分开始招标。同时考虑到这是12 寸光伏大硅片单晶炉的首次大规模应用，未来产生的示范效应有助于12 寸大硅片的推广，持续重点推荐中环股份、晶盛机电。②锂电：特斯拉上海3 号超级工厂（Giga Factory 3）将于10 月份开始生产首批中国制造的Model 3，有望提振板块情绪，建议重点关注先导智能、诺力股份、百利科技。

    　　重点行业跟踪：

    　　工程机械：9 月挖掘机销量15,799 台，同比增加17.8%，1-9 月累计179,195 台，同比增加14.7%，整体稳中有升，国产化率和行业集中度提升趋势延续。小松中国9 月开机时间同比-3.6%，降幅较8 月扩大0.5pct，整体可控。8 月汽车起重机销量2596 台，同比下降3.74%，降幅环比收窄，预计主要原因是补库存节奏放缓以及去年同期基数较高。伴随国产化率和行业集中度提升，龙头增速高于行业增速，资产质量提升明显。重点推荐三一重工、浙江鼎力、恒立液压，关注中联重科、徐工机械、艾迪精密。

    　　油服：经过一年多的复苏，行业内企业利润开始恢复增长，杰瑞股份三季报业绩预告再次超市场预期。我们认为油服产业链已经从最初的设备利用率提高，到现在的服务周转率加快，价格回升，预计明年将看到海上项目盈利能力的回暖。此次油服周期主要的驱动力来自西南等地页岩气的开发，长期来看是国家对于能源安全的诉求不断加强，持续推荐杰瑞股份、中海油服等公司。

    　　光伏设备：近期中环5 期项目第一批开始招标，预计总投资15 亿，今年Q4 至明年，半导体、光伏有望陆续招标，示范效应下带动12 寸大硅片推广。未来重点关注技术升级带来的设备投资的变化，包括硅片环节的12 寸大硅片和电池片环节的HIT、TOPCON 等。由于12 寸硅片和HI

    T 都无法和现有设备兼容，同时HIT 还存在成本过高等问题。2020 年可能是新技术应用开始走向成熟的一年，不排除电池片企业会一步到位，采购能同时兼容12 寸硅片和HIT 的设备，但无论如何，新技术的应用势必带动新一轮的设备投资。重点推荐晶盛机电，关注捷佳伟创、迈为股份、金辰股份等。

    　　半导体设备：中环宜兴大硅片项目投产，计划总投资30 亿美元，有望带动硅片国产化进程加速。继续推荐中环股份和产业链上游晶盛机电。9 月以来，国内长鑫存储项目投产，粤芯12 寸晶圆项目投产，今年启动的晶圆厂，最快将于2020 年上半年加装设备。预计将开启半导体设备投资将进入新一轮增长。

    　　SEMI 预计，2020 年开始的全球新晶圆厂建设投资总额将达到500 亿美金，比2019 年增加150 亿美金。继续推荐北方华创（半导体设备龙头）、晶盛机电（硅片设备加速放量）、长川科技（探针台和数字测试机新产品开始出货） 等。

    　　锂电设备：三星SDI 电池供应不及预期大众重组采购计划。为了最大程度保障未来10 年电池供应（约300GWH），大众汽车公司计划与瑞典初创公司Northvolt AB 在德国建立一家国内电池工厂，产能近10亿欧元，约为10GWH。从三星供应不足、大众发展多供应商战略来看，供给方面，我们认为高端产能供需结构较为健康。锂电设备行业受新能源车销量、补贴政策退坡等影响、短期行业β承压，但海外电池厂进入+车厂扶持二供+龙头电池厂产能不足驱动的高端产能扩张仍在演绎。重点推荐先导智能、诺力股份、百利科技，关注赢合科技等。

    　　风险提示：中美贸易摩擦等影响国内制造业投资情绪；货币政策和财政政策调整导致基建投资大幅下滑；重点公司业绩不达预期。