新股研究周报：新股景气持续 网下打新平稳-2021年12月第1周

　　本周4 只新股询价，1 只新股定价发行。询价的新股是百济神州、嘉和美康、迪阿股份、华研精机和物产环能5 只新股。其中物产环能在主板上市，采用直接定价发行，发行价格15.42 元/股。其余4 家新股均登录科创板和创业板，都采用询价发行。

    　　从入围情况来看，大多数IPO 网下打新入围率分布在70%-80%之间。入围率最高的物产环能，14324 家机构报价，12046 家入围，入围率达到84%。其次是百济神州、华研精机和迪阿股份，分别达到72.85%、78.72%和71.24%。入围率最低的是嘉和美康，在10725 家有效报价中，只有3181 家报价有效，入围率只有29.66%。

    　　从报价情况来看，网下机构投资者报价的均值和中位数均较为接近，投行和上市公司定价严格参考了四值孰低者定价。嘉和美康在四孰低值上上浮2%，百济神州下浮1.1%，其他两者均参考四孰低值定价。IPO 定价并未使用“上浮30%”的规定。

    　　从发行PE 和行业PE 来看，大多数企业发行未上市企业都参考行业PE 和可比公司PE 定价。东芯股份2020 年首次盈利，实际上采用了21 年可比公司PE 估值进行定价。达嘉维康采用了与行业可比公司益丰药房的可比公司估值，均为20 年PE40 倍。

    　　总体而言，现阶段IPO 网下定价基本参照可比公司估值。

    　　我们计算发现，A 类账户收益率贡献大约在0.01%-0.05%之间，B 类账户收益率贡献在0.01%-0.03%之间，C 类账户收益率贡献大约在0.007%-0.02%之间。本周上市新股对账户收益率贡献不显著。

    　　风险提示：市场大幅度波动