新股专题：新股参与热情或有改善迹象 结构性活跃可期

投资要点

    新股周观点：细节显示新股参与热情有边际改善迹象，新股投资吸引力或有望增强从上周注册制新股数据来看，首日表现有所好转；上周不仅有新股在首日盘中出现明显拉升，同时仅有的1 只破发新股首日表现顽强、最终当日收盘跌幅收窄至2%。

    可能来说，虽然在大盘延续震荡及风格扰动的共同影响之下，新股整体表现暂时还难言强势；但从细节数据或可以佐证新股参与热情正趋于边际改善。而与此同时，待上市新股的行业结构也正在发生有利变化，强科创属性、或具备稀缺或新兴龙头特征的新股占比开始提升，新股人气或有望重新汇集。因此，短期来看，我们倾向于认为，自10 月初开启的本轮新股向上周期虽因各种扰动暂时遭遇一定波折、但可能还在继续演进；尤其是伴随着跷跷板一头的疫情线、特色估值线等多个近期资金积聚的主题板块演绎达到一定幅度，而跷跷板另一头的新股板块、定价和标的吸引力都有所增强，不排除资金偏好可能重新发生变化，新股结构性活跃或依旧可期。

    至于具体标的上，我们则建议循着两条可能的线索；一是我们持续推荐的、具备长跑能力的成长性较好或稀缺性较强的质优新股，二是近期表现相对平抑、但有一定行业事件或主题事件催化的近端新股，或可选择性把握可能的反弹。

    上周新股表现：

    （1）新股发行表现：上周，共有5 只沪深两市新股网上申购，平均发行市盈率为49.9X。仅从注册制新股来看，上周平均发行市盈率56.7X；对于注册制新股发行市盈率有所上行，可能原因或系人气更高的科创新兴板块申购新股数量占比提升。

    （2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周新股平均首日涨幅约24%、环比基本持平，但破发情况有所好转，新股交投热情略有恢复。上周4 只注册制新股虽有1 只首日出现破发、但当日收盘破发比例仅2.1%，整体注册制新股破发状况出现好转。比较上周个股打新，其中，偏传统的房地产链上市新股、矩阵股份表现相对较差；而其余上市公司中，发行价较低且发行市值较低的注册制新股首日表现会略好一些，如赛恩斯、鼎泰高科等。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市新股平均收益为-11.7%，即期新股首周波动依旧较大；尤其是其中在首日表现的更为充分的新股。我们倾向于认为，由于市场反复震荡、抑制了整体风险偏好的上行，使得即期新股二级市场表现也难免暂时受到影响。

    （3）2022 年上市新股表现：从今年上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为-3.1%；其中，约有21.3%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的依旧大多集中于上周有一定热点事件催化的个股、尤其是此前股价表现相对平抑的新股，但总体而言、热点略显散乱；而跌幅居前的则主要集中于此前股价表现相对活跃的医药行业新股或即期新股。

    本周申购/询价：

    （1）对于本周即将上市的新股，共有5 只沪深新股完成申购待上市。比较来看，由于偏向于科创新兴行业的待上市新股数量占比略有提升，待上市新股发行市盈率 环比有所上行；考虑到待上市新股数量依旧较少，及偏冷的整体大盘环境下、投资人气对于新股个股活跃的重要性提升，我们倾向于认为，偏人气行业新股上市，新股结构性活跃或相对可期。从已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，平均发行市盈率为56.7X。

    （2）对于本周即将开启申购的个股，本周共有6 只沪深新股开启申购。其中，主板新股打新依旧稳健，建议积极关注；而注册制新股中，比较来看，本期申购的多只新股大多属于新兴科创板块、稀缺性相对较高，建议在定价合理前提下，对申购保持关注。

    （3）对于本周即将开启询价的个股，本周有1 只沪深新股开启询价、为丰立智能。

    本周股票池：

    （1）本期暂无新增调入。

    （2）短期来看，还是建议两维度布局新股可能的结构性机会；一方面从更为长期视角继续关注超卓航科、奥浦迈、帝奥微、振华风光、骄成超声、锡装股份、海光信息、钜泉科技、华夏眼科等业绩确定性相对较高或人气相对较高的近端新股；另一方面，年底业绩空窗期叠加政策预期较多，主题会相对活跃，对于近期表现相对平抑、但有一定事件催化的近端新股，或可关注其反弹可能。

    （3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、铭利达、皓元医药、澳华内镜、威高骨科等个股的可能投资机会。

    风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。